欧洲电信巨头再演并购戏

信息全球化已成为一种趋势，并购在所难免。面对名次、规模等诸多诱惑，保持理智、清醒的头脑很重要，法国电信的及时刹车或许可作为业内的借鉴。而“在并购中注重资产质量，在并购后重视资产整合”更应成为行业准则。

　　并购”对欧洲电信业来说，似乎并不是什么新鲜的词。然而，大规模并购已淡出人们的视野很久了。近来，一把新的并购之火再次点燃了整个欧洲电信业。

　　不久前，欧洲电信业的老大电信宣布，以25亿欧元收购希腊最大电信公司OTE的20%股权。紧随其后，法国移动运营商SFR成功收购了固网运营商Neuf Cegetel公司28.45%的股份，并打算购买其余股份。接着，德国多业务运营商 Freenet也表示将用14亿欧元收购移动转售商Debitel。最近还有消息称，西班牙电信公司Telefonica正在觊觎荷兰KPN皇家电信公司的股份。

　　在这股并购热潮中，最受业界瞩目的是，2008年6月5日，法国电信的移动子公司Orange提议以2440亿瑞典克朗（约合408亿美元）的总价收购瑞典电信运营商Telia Sonera。后者是北欧最大的电信公司，如果并购成功，法国电信将会抢下欧洲电信业头把交椅。但是，6月30日，法国电信却突然宣布放弃收购Telia Sonera，业界一片哗然。

　　在沉寂之后，欧洲电信业为何再现并购高峰？头把交椅近在眼前，法国电信为何突然止步不前？

　　时机对了

　　对于2008年初以来欧洲电信业频繁出现的并购事件，业内人士分析，这是因为目前各方面的因素都在促使电信企业加快并购进程。这些因素中，既存在正面的鼓励，也不乏负面的刺激。

　　要实现收购，资金最关键。目前，欧洲各大电信巨头的资产负债表已不像过去那样难看，这是因为其财务状况出现了根本性好转。以法国电信为例，其净债务和EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）的比值从5.6降到了2.27。据本刊记者了解，2002年，法国电信的债务几乎与资产相等，到2007年，前者只有后者的55%。负债率的降低带来充足的现金流，而信心的大小总是与拥有的现金成正比，电信巨头们当然也不例外。

　　另一方面，从2007年下半年以来，股价逐渐从巅峰跌入谷底，股市的寒冷却让收购者心里暖洋洋。因为小型电信运营商的市值大幅下降，电信巨头们获得了更好的收购机会，而且还能以较低的价格实现并购目标。

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