电信重组将为中兴华为带来百亿订单

8月8日消息，国金证券日前发布的分析报告指出，中兴华为将成为全球电信业需求结构调整的最大受益者，而国内电信重组同样给两家公司带来网络升级与转型的巨大产业投资机会。报告预测，2010年中兴综合竞争力将位居第五、华为位居第三。

“3G项目启动，对于中兴、华为等国内通信设备制造商，面临的机会不仅仅是市场蛋糕变大带来的潜在机会，更重要的是，3G竞争格局的历史性转变。”报告撰写者陈运红指出，中兴在国有TD领域处于第一阵列，在CDMA2000设备提供商优势日益明显，华为在WCDMA领域频频突破欧美市场，也处于该领域的第一阵列，同时在CDMA2000领域也处于领先地位。

“电信重组后，我们估计，未来3年中兴华为在国内市场每年将新增无线系统订单超过100亿元，新增3G手机订单30亿元，新增净利润近15亿元，这为中兴华为在海外市场大幅拓展提供了收益保障和现金流来源，将进一步强化中兴华为在海外的竞争优势。”陈运红说。

2007年中兴占全球通信设备（含终端）收入比例为1.59％（ 06年为1.09％），华为为4.38％（ 06年为3.14％），报告预计这一数字到2010年将分别为4.02％和8.58％。这其中，全球电信市场增速最快的亚太和中东非洲最值得关注。

2007年，中兴华为收入占亚太和中东非洲市场合计份额分别为11.76％和9.27％。陈运红认为，随着未来全球经济增速的下滑，发达市场电信运营商必将面临缩减资本开支的压力，这无疑有助于中兴华为低价策略进一步扩张，报告预计，2010年中兴华为占亚太和中东非洲的合计市场份额将达到23.2％和15.1％。

陈运红认为，目前，华为、中兴在海外市场的成功，很大程度上利用国内的人力成本优势，向电信市场提供更具性价比的电信解决方案，挑战成本的极限。另一个原因则是高性价比的产品，加上快速响应客户的需求。

但这其中的风险同样不容忽视，报告认为，中兴的最大经营风险来自于全球供应链管理风险，07年中兴库存占成本比例高达62.21％（华为22.05％），这是中兴现金流持续为负的关键原因，如果国际需求骤降，中兴将面临库存巨额减值和经营现金流恶化的风险。。

而华为的经营风险，该报告则认为来自于应收帐款的风险：07年应收帐款占收入比为42.2％（中兴为26.7％），如果全球出现经济危机的话，报告估计，华为新增坏帐占总收入比例约为5％，而中兴约为3％。

陈运红提醒说，中兴华为还面临市场竞争环境恶化的风险。国内设备制造商恶性的价格战已严重破坏了市场秩序。与此同时，受价格战、拖欠款和全球经济恶化的影响，中兴华为面对高负债率和与销售额不对称的现金流影响，一旦市场发生波动，资本链均可出现断裂，如届时银行停止对中兴华为的继续放贷，中兴华为将难以应对。此外，在发达市场，中兴华为将面临大国的封锁。

以下为报告摘编：

全球电信设备需求结构的调整为中兴华为赶超国际巨头赢得了时间和空间

新兴市场对中低端电信设备需求井喷式增长，客观促进中兴华为的设备大规模占领新兴市场，并回避了与欧美设备巨头的正面冲突。而发达市场需求对技术升级的延缓，又为中兴华为高端产品研发以及技术突破获得了时间，中兴华为借此机会缩小了与巨头的技术差距，为后续在欧美发达市场的突破奠定了基础。

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