科大讯飞语音软件与搜索电信增值业务增长快速

科大讯飞日前公告第三季度财务报告及08 年业绩预测。第三季度实现销售收入、净利润分别为6791.84万元、1699.87万元，分别同比增长65.28%、66.07%；三季度实现销售收入、净利润分别为1.57亿元、3870.08万元，分别同比增长25.08%、25.38%，预计08 年全年净利润同比增长30-40%。

　　兴业证券认为，科大讯飞原有语音业务增速提高，三季度单季收入和利润增长均在65%左右，增速大幅提高，主要因为关键的嵌入式语音软件和语音搜索电信增值业务持续快速增长。07年公司的语音搜索电信增值业务拥有17家联通省级运营点和1家移动省级运营点，08年将增加到全部联通省级运营点和9 家移动省级运营点，运营点数量的增长和单个运营点收入的上升使得该业务保持良好的发展势头，估计前三季增长超过50%。非关键的信息工程及运维保持稳健经营。

　　新利润增长点可期，语音教具产品和普通话评测业务进展顺利，将成为公司新的利润增长点。公司的有声教具产品“畅言”属于语音技术在教育行业的又一拓展应用，主要用于农村等基础教学条件较差地区的教学，目前已取得教育部的高度肯定，08年开始在个别省份试点应用，09年可望进一步铺开。科大讯飞所在的语音市场目前处于启动期，未来的发展空间巨大，预计未来三年公司净利润的复合增长率将在30%以上。

　　东方证券表示，科大讯飞第三季度实现超常发展，单季收入爆发增长，今年上半年主营业务同比增长5.49%。而第三季度收入增长出现65.28%的增长，大大超过上半年的收入增速。第三季度收入出现大幅增长的原因在于嵌入式语音软件产品（增长40-50%）及语音搜索电信增值业务（增长50%）收入有大幅增长，而系统集成业务、语音教具及普通话评测业务稳健发展。

　　主营业务盈利能力有所波动，前三季度，主营业务毛利率为48.41%，高于去年前三季度36.05%水平，但是就第三季度而言，毛利率水平为44.75%，低于去年同期的50.20%。 费用控制总体较好，本期各项费用增长情况差异较大，其中销售费用增长40.13%，这与公司加大产品销售力度有很大关系，管理费用增长21.77%，由于公司今年完成了公开发行，持有资金较多，财务费用由去年的支出变成收入，三项费用综合增长19.34%，低于收入增速。

　　第三季度销售费用增速过快，本期报表显示公司第三季度销售费用增长较大，同比增长66.91%，管理费用增长仅增长6.13%，而财务费用则出收益，由去年的支出31.70 万元变成收入114.29 万元以上三项费用综合增长14.17%，远低于收入增速。

　　中投证券指出，科大讯飞所处在的的语音合成和语音识别行业是具有广阔成长前景的朝阳产业。语音合成、识别和触摸屏技术结合的声控模式将来很大可能成为取代目前人机交流界面的变革。盖茨预言下一个IT“数字十年”将是上述模式，使得微软的最新操作系统VISTA也支持触摸屏模式，为未来的声控模式打下基础。

　　在未来发展的过程中存在业务爆发增长的亮点。一是普通话口语测评将先在安徽、上海等地形成，下一步在全国扩张；二是畅言有声教具业务，覆盖点读机、教材、主机、存储器等，采用公司自主设计并申请专利的无线实现技术；三是与腾讯等网站合作有声短信业务及与网易合作发声网络，毛利率稳步提高。公司第三季度的毛利率为44.75%，高于07年全年42.48%的毛利率；前三季度整体毛利率为48.41%，同比提高将近1个百分点。但语音合成和识别领域的市场开拓和技术研发转化为实际生产力的进程可能会对业绩产生影响。